科技股大跌，公募紧急解读

8月19日，A股遭遇了一场堪称“惨烈”的调整。沪指再次失守3900点整数关口，创业板指、科创50指数重挫，全市场成交额约2.53万亿元，较上一交易日放量约1100亿元。放量下跌，意味着资金实实在在的“抛售”。

宇树科技首秀在人形机器人板块“独领风骚”，半导体、CPO、存储芯片、人形机器人等科技成长方向领跌，煤炭、银行、石油石化等低估值防御板块逆市走强，市场结构呈现鲜明的“高低切换”特征。

“涨了半个月，不够一天跌的！”不少投资者对此次剧烈调整表示不解。盘后，多家公募基金发声，从海外传导、内部交易结构、产业景气等维度展开深入解析。

怎么又跌回3900点了？外围冲击是主因

对于今天剧烈调整的原因，多家基金公司直指海外，认为全球长端利率飙升与美股科技股重挫的双重打击是主因，而内部前期热门板块积累的获利了结需求与解套压力，则放大了调整幅度。

首先，全球长债抛售潮引发估值收缩恐慌。金鹰基金指出，美国30年期国债收益率创下2007年以来新高，10年期美债收益率同步突破4.7%，逼近年内高点，全球资产定价中枢持续上移。更值得关注的是，此轮债市动荡是全球性结构性行情，法国、德国、英国、日本等全球多个经济体债券收益率均攀至高位。

“市场当前的核心异常集中在美债和黄金。尽管美国CPI、PPI和零售数据连续出现三个好数据，美债收益率仍然居高不下，根本原因在于通胀压力的来源已从消费转向投资。”华宝基金表示，AI基础设施的大规模融资与建设，与长债供给激增共同构成了债券收益率高位的双重压力。

其次，美股科技股重挫与AI叙事遭遇质疑。隔夜费城半导体指数大幅收跌约5%，存储、光通信等前期强势板块领跌，恐慌情绪迅速蔓延至亚太市场。

长城基金认为，这背后是市场开始为AI巨额资本开支背后的债务融资风险定价。

中信保诚基金进一步指出，8月以来，美国投资级债券发行规模已连续第三个月创下历年同月新高，随着AI基础设施建设助长企业举债，大型数据中心项目不得不给出更高收益率以在债券市场中锁定足额资金。

摩根资产管理也强调，长端利率抬升直接对高久期科技成长资产形成估值挤压。

第三，海外AI企业业绩不及预期加深忧虑。AI企业Anthropic截至7月末的年化收入约650亿美元，低于市场预期的780亿至800亿美元，市场担忧其营收增速或放缓，并进一步拖累资本开支预期下调。

前海开源基金指出，OpenAI二季度营收增速仅18%，引发市场对于AI终端下游需求的担忧。

此外，A股科技板块内部交易筹码集中宣泄。信达澳亚基金表示，前期热门的科技成长板块在短期反弹后，部分资金兑现或切换至低估值的防御性板块，加剧了高位板块的抛压。

摩根资产管理也指出，过去一个多月，存储等科技方向经历了深度调整，近期反弹之后，筹码解套需求集中释放，成为市场加速下跌的核心触发因素。

“市场仍然处于再平衡过程中，短期科技成长板块快速反弹之后存在一定调整需求，调整是外部流动性冲击与内部获利了结需求的情绪集中释放。”金信基金经理杨超表示。