动量因子：为什么涨得好的股票可能继续涨？

大多数人的直觉是：

股票涨多了，就应该跌。

但市场里长期存在另一种现象：

过去一段时间表现较强的股票，接下来一段时间仍然可能继续保持相对强势。

这就是动量。

什么是动量因子？

最简单的动量指标，就是过去一段时间的收益率。

比如：

计算每只股票过去 12 个月涨跌幅。

然后按照涨幅从高到低排序。

过去表现较好的股票，动量得分较高。

过去表现较差的股票，动量得分较低。

为什么上涨会延续？

一种解释是：

市场对新信息的反应并不总是一次完成。

比如一家公司的经营突然明显改善。

最开始可能只有少数投资者注意到。

后来越来越多分析师调整盈利预测。

更多资金开始买入。

价格因此可能经历一个逐步上涨的过程，而不是第一天就把所有信息完全反映出来。

人也会强化趋势

市场并不是只有理性模型。

投资者会：

追涨、跟风、从众、害怕错过。

当越来越多人发现某只股票很强时，新的买盘可能进一步推动上涨。

于是趋势会继续存在一段时间。

动量最大的风险是什么？

不是普通下跌。

而是：

突然反转。

比如市场环境快速变化，原来最受欢迎的股票突然失去资金支持。

此前涨幅越大的股票，反而可能跌得越快。

所以动量策略往往在市场快速切换风格的时候比较难受。

动量不是追涨停

很多人把动量理解成：

“今天涨了，就明天追进去。”

这不是完整的动量研究。

专业量化中的动量，往往使用几个月甚至一年的历史数据，并且会处理停牌、流动性、极端涨跌等问题。

一句话记住：

动量因子研究的是：市场里的强者，有没有继续保持强势的倾向。