低波动因子：风险越大，收益一定越高吗？

很多人听过一句话：

高风险，高收益。

从直觉上看，承担更多风险，应该得到更高回报。

但真实市场里却存在一个有意思的现象：

一些历史波动较低的股票，长期风险调整后的表现并不差。

这就是低波动因子。

什么叫波动？

可以简单理解成：

股票价格平时晃动得有多厉害。

一只股票今天涨 8%，明天跌 6%，后天又涨 7%。

这种股票波动就很高。

另一只股票每天只上下变化 1% 左右。

波动就比较低。

量化上通常使用历史收益率的标准差来衡量。

例如：

计算所有股票过去一年的波动率。

然后从低到高排序。

选择其中波动最低的一部分股票构建组合。

这就是一个最基础的低波动策略。

一种解释和投资者偏好有关。

很多投资者喜欢：

热门、高弹性、可能短期暴涨的股票。

这种偏好可能让高波动股票价格被推得过高。

相反，一些看起来比较“无聊”的稳定公司反而没人追捧。

长期来看，价格差异就可能产生收益差异。

低波动策略更重要的特点往往是：

跌得相对少。

例如：

100 元亏到 50 元，亏损 50%。

想从 50 元回到 100 元，需要上涨 100%。

所以减少大幅回撤，本身就很重要。

一句话记住：

低波动因子不是为了寻找最刺激的股票，而是寻找价格行为相对稳定的股票。